Pancake或成VR设备主流方案，光学组件前景广阔

目前，国际电工委员会正在将中国提出的碳达峰碳中和、能源转型、零碳电力系统等主题列入战略规划，未来五年，将在能源低碳领域发起成立1到2个新技术委员会，培育10到20项国际标准。

①Pancake或成VR设备主流方案，光学组件前景广阔

创维数字最新发布的半年报显示，公司自研的全球首款消费级6DoF短焦VR一体机Pancakexr将发布并于8月底量产，且VR产品已在海外多个国家和地区实现销售。国光电器也表示，目前VR设备整机业务已有正式订单1000台。

据了解，Pancake方案利用光的折射、反射和偏振原理，通过折叠式光学元件实现更短的光路，具备轻薄化、成像质量好、可调节屈光度等优点，大幅提升了用户的体验感和舒适度。安信证券表示，由于消费者对无绳化、便携化的需求，VR一体机将成为VR终端设备的主流趋势。光学组件作为VR设备的重要组成部分，将迎来快速发展机遇。Wellsenn XR预计全球VR光学市场规模将于2023年达到22亿元，2030年有望达到500亿元。

②多部门出台措施保交楼，推动房地产市场走向平稳

住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式，支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。

中信证券认为，保交楼是现阶段地产政策的关注重心，有助于缓解居民对交付的担心，从而推动房地产市场走向平稳。政策性银行专项借款的推出，有助于加快化解保交楼的资金压力。预计今年下半年，按揭贷款利率的降幅有望达到50基点，将成为最有力的推动销售复苏的工具。房地产市场将沿着销售-信用-投资的链条稳步复苏。

③首个新型电力系统国际标准体系“呼之欲出”，储能产业链公司望迎来发展机遇

央视新闻报道，在20日召开的2022国际标准化大会上，国际电工委员会提出，由中国牵头制定全球首个新型电力系统关键技术国际标准框架体系，加快建设新型电力系统，推动能源清洁低碳转型。国际电工委员会表示，由中国主导，统筹开展新型电力系统国际标准框架体系和标准国际化战略研究，有助于全球能源转型。目前，国际电工委员会正在将中国提出的碳达峰碳中和、能源转型、零碳电力系统等主题列入战略规划，未来五年，将在能源低碳领域发起成立1到2个新技术委员会，培育10到20项国际标准。

中信证券认为，2022年将成为储能项目产业化爆发的关键时点。预计政策将不断完善储能发展的环境，订单的落地将会带动产业链的发展。

周五分享本周的两篇研报案例。周初提及偏光片是液晶显示面板不可或缺的原材料，VR/AR带来新增量。此外，分享篇激光雷达行业深度，今年有望进入放量元年激光雷达爆发前夕，整机厂及上下游均有望受益。

1）显示面板上游关键原材料，偏光片市场空间大

偏光片全称偏振光片，是将聚乙烯醇（PVA）膜和三醋酸纤维素（TAC）膜、保护膜、离型膜、压敏胶等原材料经拉伸、复合、涂布等工艺制成的一种高分子材料。其中PVA膜是最核心的原材料之一，在偏光片中起到偏振的作用，染色流程中使PVA膜吸附二向吸收分子（通常是碘分子），随后通过拉伸使得碘分子在PVA膜上有序排列，形成具有均匀二向吸收性能的偏光膜，最后通过烘干成型。

偏光片是液晶显示面板不可或缺的原材料。液晶显示模组中有两张偏光片分别贴在玻璃基板两侧，下偏光片用于将背光源产生的光束（非偏振光）转换为偏振光，上偏光片用于解析经液晶层调制后的偏振光，产生明暗对比，从而显示画面。LCD模组的成像必须依靠偏振光，少了任何一张偏光片，LCD模组都不能显示图像。而OLED、Mini Led等显示面板技术路线也需要使用偏光片。

全球偏光片市场保持稳定，重心逐步向中国大陆转移。全球偏光片市场规模在2019年达到121.35亿美元，同比增长0.31%，2014-2019年全球偏光片市场处于稳定状态，5年CAGR为0.88%。而中国偏光片市场整体增速高于全球水平，2019年市场规模251.73亿元，同比增长10.42%，2014-2019年复合增速达到7.07%。如果按照美元兑人民币1比6.8估算，中国市场约占全球的31%。

从偏光片的下游应用来看，电视机占据绝大多数份额，2019年市场规模109.13亿美元，占据整体市场的89.93%；其次是智能手机，2019年市场规模9.1亿美元，占据整体市场的7.50%。电视+手机已经占据偏光片整体市场的97.43%。2014-2019年细分市场格局比较稳定，电视机市场在89%左右轻微波动，智能手机市场在8%左右波动。

2）主体市场触及天花板，VR/AR带来偏光片新增量

包括TV、手机、平板、PC在内的消费电子产品需求基本达到饱和，上游面板及其材料偏光片主要围绕TV、手机等下游消费场景，缺少增长动能。而随着元宇宙生态逐步萌芽，VR/AR设备快速放量，新的显示需求出现，偏光片行业也将因此迎来全新的增长空间。

根据IDC的数据，2016-2021年间，全球VR头显设备出货量从180万台增长至1095万台，5年CAGR高达43%；2022年Q1全球VR头显设备出货量356万台，同比增长242%，而中国VR头显出货25.7万台，同比增长约15%，占全球比例约为7%，受疫情等因素影响出货量增速放缓。IDC预计2022年全年VR头显出货量将达到1390万台，同比增长约27%。在2023年，Meta、Pico、Sony都将推出下一代VR头显设备，苹果或将发布MR头显设备，市场出货量有望加速增长。

Oculus先发优势明显，其他品牌携新品发起冲击。从各大品牌占比来看，2021年全球80%的市场份额被Meta旗下的Oculus占据，排名2-4位的分别是DPVR、Pico、Sony，分别占比4%、4%、2%，剩余的厂商总计占比10%。从2022年Q1来看，Oculus全球占比提升至90%，中国市场则以Pico Neo3、奇遇 Dream、奇遇 3等品牌为主。

3）近眼显示面板有望长期放量，LCD仍是主流技术

VR眼镜的视觉呈现完全通过近眼显示屏展现出来，显示面板在相当程度上决定了用户体验。随着VR头像设备的大量出货，VR显示面板的市场空间也水涨船高。根据Omdia的数据，用于XR类应用的近眼显示面板预计2022年出货量达到2530万片，同比增长约74%，预计到2028年出货量将达到1.39亿片，2022-2028年复合增速有望达到33%。

LCD占据当下主力位置，OLEDoS等新技术前景可期。TFT LCD面板技术成熟，成本较低，性能出色，Fast LCD技术成熟之后响应延迟降低至5ms以内，大大提升用户体验。因此LCD依然是各大VR头显设备厂商的首要选择，比如全球龙头产品Oculus Quest 2，采用的是FS LTPS LCD显示屏幕。

硅基OLED（OLEDoS）在PPI、响应时间、对比度、亮度等方面拥有更加优越的性能，渗透率有望随着成本下降而持续上升，根据CINNO Research数据，2021年AR/VR硅基OLED市场规模约为6400万美元，预计2025年将达到14.7亿美元，2021年至2025年复合增长率CAGR将达119%。

4）Pancake光学方案带来VR设备视觉效果提升

VR头显设备的视觉效果主要由显示技术和光学方案决定。近些年来，大部分VR眼镜采用菲涅尔光学方案，原理是仅保留负责光学折射的凸透镜表面部分，以此减少透镜的厚度和整机的重量，但依然未达到理想的厚度和重量。

为了解决菲涅尔透镜VR设备的进一步轻薄化的瓶颈，Pancake光学方案成为重要的技术路线。Pancake方案利用偏振光原理，当图像源进入半反半透镜之后，光线在镜片、相位延迟片、反射式偏振膜之间多次折返，最终进入人眼。

厚度和重量大幅度降低，视觉效果显著提升。以YVR 2为例，采用Pancake方案的光机相比传统的菲涅尔光机，厚度从40mm缩小至20mm，整机框架的厚度缩小至42mm。同时，Pancake光学方案具有更广的视场角、更靠近头部、更好的视觉清晰度、更高的对比度，可以克服视野边缘模糊，减少边缘眩光。

Pancake光学方案近年来受到各大头部XR厂商的关注。7月12日，YVR发布了国内首款采用Pancake光学方案的VR一体机头显YVR 2。7月25日，创维VR发布了新品牌PANCAKEXR，同时推出基于Pancake第一代VR一体机产品PANCAKE 1，采用了Fast LCD+Pancake超短焦光学方案。除此以外，苹果申请了多项Pancake相关专利，Meta或将在下半年发布采用Pancake方案的Project Cambria。

5）相关标的：

Pancake光学膜供应商三利谱

2、激光雷达进入放量元年，下游导入积极性超预期，汽车、机器人、工业智能化打开长期空间 （华西证券）

2022年，多款激光雷达量产车型重磅发布，新势力开启“军备竞赛”，激光雷达进入普及元年。根据测算，我国乘用车领域激光雷达市场规模未来3年复合增速能达到200%+，2025年至2030年复合增速达到30%+。华西证券认为，激光雷达爆发前夕，整机厂及上下游均有望受益。1）激光雷达进入普及元年，汽车、工业智能化、机器人打开长期空间激光雷达通过激光器和探测器组成的收发阵列，结合光束扫描，可以对所处环境进行实时感知，获取周围物体的精确距离及轮廓信息，以实现识别和避障功能；同时，结合预先采集的高精地图，机器人在环境中通过激光雷达的定位精度可达厘米量级，以实现自主导航。激光雷达可广泛应用于无人驾驶、高级辅助驾驶、服务机器人和智慧城市等领域。受无人驾驶车队规模扩张、高级辅助驾驶中激光雷达渗透率不断提升以及智能交通建设和机器人等诸多领域的需求推动，激光雷达市场规模或将实现快速增长。据沙利文数据，2021年全球激光雷达市场规模达到20亿美元，同比增长100%，2025年预计全球激光雷达市场规模有望达到135.4亿美元，2019-2025年CAGR达64.6%。

2022年，多款激光雷达量产车型重磅发布，新势力开启“军备竞赛”，激光雷达进入普及元年。据佐思汽研统计，22H1国内乘用车新车激光雷达安装量达到2.47万颗；2022年下半年，国内拟交付的激光雷达新车达10余款，包括小鹏G9、威马M7等，将大幅提升激光雷达上车量，预计全年总安装量有望突破8万颗。

2）海外景气超预期，下游积极导入

梳理海外大厂，以下行业趋势十分清晰：

①景气超预期，大厂展望乐观，行业超高速成长。LAZR上调了全年营收指引至40M-45M美元(原指引40M美元)，并将订单数量增速指引从40%上调至60%。

②技术端，降本需求迫切，新品迭代及量产紧密推进。LAZR新品Iris当前目标成本500美元，而长期目标下，仍有80%的降本空间。Velodyne客户OEM、Tier1反馈的理想成本必须小于500美元，最好在300~400美元。

③市场应用方面，各厂商市场突破不断，反应下游对激光雷达积极的导入态度。Innoviz获大众40亿美元订单，ouster传感器Q2新增客户90家，战略合作客户新增8家。

3）国内厂商加速崛起，国产替代正当时

上游厂商激光器和探测器基本为外企主导，国产光学器件经过多年不断发展，性能与外企不相上下且成本更具优势。从市场竞争格局来看，Velodyne、禾赛科技、速腾聚创等激光雷达厂商，选择从机械式方案起步，逐渐向固态过渡；Luminar、Innoviz、华为、大疆等厂商则是直接进行半固态和固态方案的研发。据Yole统计，2021年全球车载激光雷达市场法雷奥市占率第一，达28%；国内厂商速腾聚创、大疆、图达通、华为、禾赛科技合计市场份额约26%，在全球范围内拥有较大市场份额。

国内相关上市公司多集中在上游的结构部件领域，随着国内众多芯片厂商的不断崛起，在芯片设计领域也逐渐涌现出一批产品性能比肩国际厂商的优质上市公司。